Юридические услуги Юридические услуги Юридические услуги Юридические услуги Юридические услуги Миллиарды сваливаются на экономику рф...
Юридические услуги

Наши услуги
Юридические услуги


Компания
Юридические услуги


Новости

Одним из факторов, стимулирующих рост популярности этого явления в России, является свобода общения. Но так ли свободно это поле от законодательных ограничений? Может ли государс ...



Статьи
Мобильная связь: как правильно учесть расходы
Егоров В.В.аудитор Опубликовано: Журнал "Российский налоговый курьер" №9 20...

Юридические услуги

Советы консультанта: ненужная поспешность

"Ведомости" /

Филип Модиано

Сейчас о выходе на IPO говорит чуть ли не каждая мало-мальски известная российская компания. Однако все ли готовы к этому серьезному шагу? На наш взгляд, поспешность в этом процессе грозит потерями нынешним и будущим акционерам. А в масштабе страны может нанести серьезный урон репутации всего фондового рынка и привести к потере доверия инвесторов в долгосрочной перспективе ко всем российским активам.

Российские компании не уделяют должного внимания фундаментальным принципам подготовки к выходу на фондовый рынок. Они просто выполняют официальные требования в минимальном объеме. Более того, инвестиционные банкиры, готовящие размещение, поощряют своих клиентов лишь к косметическим изменениям: им важно получить свой гонорар, и поэтому они не заинтересованы в реальных изменениях, требующих длительной внутренней работы.

Существует много стандартов и правил, описывающих принципы эффективного корпоративного управления, но какими бы ни были стандарты, изменение системы управления не может быть сведено к выполнению требований по списку. Нельзя формально заполнить чек-лист с требованиями и считать, что тем самым изменили модель управления.

В некоторых случаях можно достаточно быстро создать видимость готовности компании к публичности, но здесь имеется потенциальная опасность. Приведем лишь два примера.

Во-первых, при подготовке к IPO в компаниях появляется соответствующая международным стандартам система внутреннего аудита. Но выявить проблемы она может лишь через какое-то время (от года до трех). Соответственно, когда это произойдет, цена акций уже ставшей публичной компании может упасть.

Второй пример негативного эффекта поспешного вывода компании на IPO — неслаженная работа совета директоров, в котором обязательно должны появиться независимые члены. Однако привлечение незнакомых менеджеров, представителей других стран и культур, в недавно созданный орган сопряжено с большим риском. Насколько созданный впопыхах совет будет эффективен — совершенно непонятно. А отсутствие эффективного совета директоров разрушает ценность компании для акционеров. Избежать этих проблем может помочь только время. Не верьте, что можно подготовить компанию к выходу на IPO всего за полгода.

Часто собственники российских компаний не хотят реформировать модель управления в соответствии с требованиями публичной компании по одной простой причине. Они совершенно справедливо полагают, что это ограничит их власть, а она у каждого первого — абсолютная. Но было бы заблуждением полагать, что новая модель управления противоречит их интересам. Она ограничивает злоупотребление властью, за что ратуют собственники всех успешных компаний; кроме того, она создает структуры, позволяющие активизировать исполнительные функции и добиваться результатов.

Зачастую традиционные собственники не хотят зависеть от независимого совета директоров и разделять функции исполнительного директора и председателя совета директоров. Такое тоже возможно, что доказывают примеры западных публичных компаний, управляемых одним исполнительным менеджером. Но в этом случае менеджер должен обладать поддержкой всех акционеров и должны существовать ясные механизмы учета их интересов.

Во время подготовки к размещению на первых этапах пристальное внимание уделяется стратегии и организации. Иногда кажется, что достаточно провести поверхностную работу, показать инвесторам красивые слайды и “покончить с этим”. Но как только поверхностность разработок вскроется, стоимость акций неизбежно пойдет вниз, что больно ударит по собственникам. Единственный способ избежать этих рисков — разработать ясную долгосрочную стратегию и внедрить эффективную организационную структуру, способную обеспечить рост.

Не лишним перед IPO будет прислушиваться к сторонним голосам — аналитикам, которые тоже не даром свой хлеб едят. Их мнения чего-нибудь да стоят. И самый простой способ на них реагировать — не реагировать вовсе — будет и самым неправильным. Это тоже сигнал, и, поскольку в большинстве случаев подобные наблюдения остаются невысказанными, компании узнают о проблемах только тогда, когда котировки их акций оказываются ниже запланированных. Часто говорят: “Не волнуйтесь, лучше начать с более низких котировок и в дальнейшем добиться их постепенного роста”, но окажется, что и позднее цена на акции так и не поднимется.

Возможно, не всем понравится призыв к осторожности, когда дело касается выхода на фондовый рынок, но действительно существует опасность, которую собственники склонны недооценивать. В результате поспешного, не до конца подготовленного размещения может быть нанесен ущерб репутации российских компаний в целом, что затруднит размещение в будущем всем игрокам. К сожалению, слишком много сторон заинтересованы в скорейшем выходе. Рынок готов, на акции российских компаний имеется большой спрос со стороны иностранных инвесторов. Но после IPO жизнь компаний не кончается, и за излишнюю поспешность может быть заплачена слишком высокая цена.

Автор — партнер консалтинговой компании “Стратегика”


Другие юридические статьи:
Мап дал visa срок у нее есть неделя на перевод документов
Вчера Министерство по антимонопольной политике (МАП) попросило международную платежную систему Visa International представить до 10 марта свои операционные правила и услови...

Президент рф подписал федеральный закон "о внесении изменений и дополнений в закон рф "об организации страхового дела в рф".
Президент РФ Владимир Путин подписал федеральный закон "О внесении изменений и дополнений в Закон РФ "Об организации страх...

Депутаты законодательного собрания санкт-петербурга выступают за расширение перечня организаций, пользующихся льготами по налогу на имущество предприятий.
Депутаты Законодательного собрания Санкт-Петербурга приняли в первом чтении проект Закона "О внесении дополнений в Закон "...

Счет 03 отвоеван: разбираем последствия
Недавно Минфин признал, что активы на счете 03 налогом на имущество не облагаются. Казалось бы, надо радоваться... Однако эти разъяснения вызвали у бухгалтеров больше вопросов, чем было раньш...

Миллиарды сваливаются на экономику рф...
Инвестиции в экономику России достигли $112 млрд. Причем в 2005 году приток капитала превысил его отток ...

"Ведомости" /

Филип Модиано

Сейчас о выходе на IPO говорит чуть ли не каждая мало-мальски известная российская компания. Однако все ли готовы к этому серьезному шагу? На наш взгляд, поспешность в этом процессе грозит потерями нынешним и будущим акционерам. А в масштабе страны может нанести серьезный урон репутации всего фондового рынка и привести к потере доверия инвесторов в долгосрочной перспективе ко всем российским активам.

Российские компании не уделяют должного внимания фундаментальным принципам подготовки к выходу на фондовый рынок. Они просто выполняют официальные требования в минимальном объеме. Более того, инвестиционные банкиры, готовящие размещение, поощряют своих клиентов лишь к косметическим изменениям: им важно получить свой гонорар, и поэтому они не заинтересованы в реальных изменениях, требующих длительной внутренней работы.

Существует много стандартов и правил, описывающих принципы эффективного корпоративного управления, но какими бы ни были стандарты, изменение системы управления не может быть сведено к выполнению требований по списку. Нельзя формально заполнить чек-лист с требованиями и считать, что тем самым изменили модель управления.

В некоторых случаях можно достаточно быстро создать видимость готовности компании к публичности, но здесь имеется потенциальная опасность. Приведем лишь два примера.

Во-первых, при подготовке к IPO в компаниях появляется соответствующая международным стандартам система внутреннего аудита. Но выявить проблемы она может лишь через какое-то время (от года до трех). Соответственно, когда это произойдет, цена акций уже ставшей публичной компании может упасть.

Второй пример негативного эффекта поспешного вывода компании на IPO — неслаженная работа совета директоров, в котором обязательно должны появиться независимые члены. Однако привлечение незнакомых менеджеров, представителей других стран и культур, в недавно созданный орган сопряжено с большим риском. Насколько созданный впопыхах совет будет эффективен — совершенно непонятно. А отсутствие эффективного совета директоров разрушает ценность компании для акционеров. Избежать этих проблем может помочь только время. Не верьте, что можно подготовить компанию к выходу на IPO всего за полгода.

Часто собственники российских компаний не хотят реформировать модель управления в соответствии с требованиями публичной компании по одной простой причине. Они совершенно справедливо полагают, что это ограничит их власть, а она у каждого первого — абсолютная. Но было бы заблуждением полагать, что новая модель управления противоречит их интересам. Она ограничивает злоупотребление властью, за что ратуют собственники всех успешных компаний; кроме того, она создает структуры, позволяющие активизировать исполнительные функции и добиваться результатов.

Зачастую традиционные собственники не хотят зависеть от независимого совета директоров и разделять функции исполнительного директора и председателя совета директоров. Такое тоже возможно, что доказывают примеры западных публичных компаний, управляемых одним исполнительным менеджером. Но в этом случае менеджер должен обладать поддержкой всех акционеров и должны существовать ясные механизмы учета их интересов.

Во время подготовки к размещению на первых этапах пристальное внимание уделяется стратегии и организации. Иногда кажется, что достаточно провести поверхностную работу, показать инвесторам красивые слайды и “покончить с этим”. Но как только поверхностность разработок вскроется, стоимость акций неизбежно пойдет вниз, что больно ударит по собственникам. Единственный способ избежать этих рисков — разработать ясную долгосрочную стратегию и внедрить эффективную организационную структуру, способную обеспечить рост.

Не лишним перед IPO будет прислушиваться к сторонним голосам — аналитикам, которые тоже не даром свой хлеб едят. Их мнения чего-нибудь да стоят. И самый простой способ на них реагировать — не реагировать вовсе — будет и самым неправильным. Это тоже сигнал, и, поскольку в большинстве случаев подобные наблюдения остаются невысказанными, компании узнают о проблемах только тогда, когда котировки их акций оказываются ниже запланированных. Часто говорят: “Не волнуйтесь, лучше начать с более низких котировок и в дальнейшем добиться их постепенного роста”, но окажется, что и позднее цена на акции так и не поднимется.

Возможно, не всем понравится призыв к осторожности, когда дело касается выхода на фондовый рынок, но действительно существует опасность, которую собственники склонны недооценивать. В результате поспешного, не до конца подготовленного размещения может быть нанесен ущерб репутации российских компаний в целом, что затруднит размещение в будущем всем игрокам. К сожалению, слишком много сторон заинтересованы в скорейшем выходе. Рынок готов, на акции российских компаний имеется большой спрос со стороны иностранных инвесторов. Но после IPO жизнь компаний не кончается, и за излишнюю поспешность может быть заплачена слишком высокая цена.

Автор — партнер консалтинговой компании “Стратегика”


Другие юридические статьи:
Мап дал visa срок у нее есть неделя на перевод документов
Вчера Министерство по антимонопольной политике (МАП) попросило международную платежную систему Visa International представить до 10 марта свои операционные правила и услови...

Президент рф подписал федеральный закон "о внесении изменений и дополнений в закон рф "об организации страхового дела в рф".
Президент РФ Владимир Путин подписал федеральный закон "О внесении изменений и дополнений в Закон РФ "Об организации страх...

Депутаты законодательного собрания санкт-петербурга выступают за расширение перечня организаций, пользующихся льготами по налогу на имущество предприятий.
Депутаты Законодательного собрания Санкт-Петербурга приняли в первом чтении проект Закона "О внесении дополнений в Закон "...

Счет 03 отвоеван: разбираем последствия
Недавно Минфин признал, что активы на счете 03 налогом на имущество не облагаются. Казалось бы, надо радоваться... Однако эти разъяснения вызвали у бухгалтеров больше вопросов, чем было раньш...

Миллиарды сваливаются на экономику рф...
Инвестиции в экономику России достигли $112 млрд. Причем в 2005 году приток капитала превысил его отток ...

 



Юридические услуги
Бесплатная юридическая консультация
Яндекс цитирования